Introducción

¿Qué es el mercado de derivados?

El mercado de derivados es un segmento del sistema financiero donde se compran y venden instrumentos financieros cuyo valor depende del precio de otro activo, conocido como activo subyacente. Estos activos subyacentes pueden ser acciones, bonos, tasas de interés, divisas, materias primas (como petróleo o trigo), entre otros.

Se define como:

El mercado de derivados es aquel en el que se negocian contratos financieros cuyo valor se basa en el comportamiento de uno o más activos subyacentes. Su función principal es permitir la gestión de riesgos financieros, aunque también se utiliza para especulación y arbitraje.

Características clave del mercado de derivados:

• Instrumentos negociados:

  • Futuros

  • Forwards

  • Opciones

  • Swaps

• Finalidades del uso:

  • Cobertura (hedging): reducir riesgos por fluctuaciones de precios.

  • Especulación: buscar ganancias apostando al movimiento de precios.

  • Arbitraje: obtener beneficios aprovechando diferencias de precio entre mercados.

• Lugares de negociación:

  • Mercados organizados: con contratos estandarizados y supervisados (por ejemplo, la Bolsa de Chicago).

  • Mercados OTC (Over-The-Counter): contratos persona

Nota.¿Qué es el Mercado de Derivados?. Tomado de (BX+,2025)

Estructura del mercado en México:

• MexDer – Mercado organizado de derivados:

  • Creado en 1998, opera bajo la supervisión de la CNBV y forma parte de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV)

  • Ofrece instrumentos estandarizados como:

    • Futuros sobre divisas (USD/MXN, EUR/MXN), índice IPC, tasas de interés, CETES, acciones de alta capitalizació

    • Opciones sobre futuros de divisas, índices y acciones .

• Mercado OTC (Over‑The‑Counter):

  • Contratos personalizados entre bancos, empresas o instituciones

  • Usado frecuentemente para manejar riesgos de tasas de interés (swaps de TIIE) o tipos de cambio.

Funciones principales del mercado:

• Cobertura de riesgos: protegerse ante fluctuaciones en tipos de cambio, tasas de interés y precios de activos (ej. futuros de dólar o TIIE)

• Especulación: permitir que inversionistas obtengan ganancias apostando a movimientos de mercado.

• Arbitraje: aprovechar diferencias de precio entre distintos mercados o instrumentos.

• Profundización financiera: ofrece más herramientas de inversión y cobertura, reforzando competitividad global

Funciones principales del mercado:

• En 2022, MexDer registró cerca de 7.1 millones de contratos, mientras que mercados como el de Brasil o Estados Unidos superaron ampliamente esos volúmenes.

• Al cierre de octubre de 2024, el valor nocional llegó a 65.8 billones de pesos, distribuidos entre swaps, forwards, futuros y opciones

• Sin embargo, se reconoce un notable rezago frente a otras economías emergentes debido a la falta de una legislación específica, menor educación financiera y menor participación .

Nota. Encuentra mas información...

Nota.Derivados Financieros - Curso AMIB - Diferencia entre MexDer y OTC. Tomado de (Grupo Cosamo,2025)

Operación

¿Qué es un derivado?

Un derivado financiero es un contrato cuyo valor se basa en el precio de un activo subyacente, como pueden ser acciones, divisas, tasas de interés, materias primas, índices bursátiles, etc.

Participantes clave

• Coberturistas (hedgers): Buscan reducir su exposición al riesgo (por ejemplo, empresas que protegen el precio de insumos futuros).

• Especuladores: Apuestan a movimientos futuros de precios para obtener ganancias.

• Arbitrajistas: Aprovechan diferencias de precios entre mercados para obtener beneficios sin riesgo.

Tipos de derivados (según operación)

• Futuros (futures):

  • Contratos estandarizados negociados en mercados organizados.

  • Ambas partes se comprometen a comprar o vender un activo en una fecha futura a un precio pactado.

  • Ejemplo: contratos de futuros de maíz en la Bolsa de Chicago.

• Forwards:

  • Similares a los futuros pero se negocian de forma privada (OTC - over the counter).

  • Son más flexibles pero implican más riesgo de contraparte.

• Opciones (options):

  • El comprador obtiene el derecho (pero no la obligación) de comprar o vender el activo subyacente en el futuro.

  • Hay dos tipos: call (compra) y put (venta).

• Swaps:

  • Intercambio de flujos de caja futuros entre dos partes (ej. tasas fijas por variables).

  • Muy usados en cobertura de tasas de interés o divisas.

¿Cómo operan en la práctica?

• Los contratos se compran o venden a través de mercados organizados (como el CME o el MexDer en México) o en mercados OTC.

• Requieren el depósito de una garantía inicial y ajustes diarios (mark-to-market) en el caso de futuros.

• Las cámaras de compensación actúan como intermediarios para garantizar el cumplimiento del contrato en mercados organizados.

Importancia en la gestión de riesgos

Los derivados permiten:

• Protegerse de la volatilidad en precios (cobertura).

• Mejorar la planificación financiera.

• Diversificar carteras de inversión.

• Pero también pueden amplificar riesgos si se usan de manera especulativa o sin control.

Proceso de Operación:

• Apertura de cuenta

  • El inversionista debe abrir una cuenta con un intermediario financiero autorizado (casa de bolsa o banco).

• Depósito de garantías

  • Antes de operar, el cliente debe depositar un margen inicial, que actúa como garantía.

• Ejecución de órdenes

  • Las órdenes se transmiten al MexDer a través del intermediario, usando plataformas electrónicas.

• Compensación y liquidación

  • Asigna calcula las posiciones diarias y determina el margen de variación.

  • Las ganancias/pérdidas se liquidan diariamente (marcación a mercado).

• Vencimiento o cierre

  • La posición puede cerrarse antes del vencimiento o mantenerse hasta que expire.

  • Algunos contratos se liquidan en efectivo y otros por entrega del subyacente.

Nota.Derivados financieros: ¿Qué son y cómo funcionan?. Tomado de (CryptoRobin,2025)

Ejemplo de Derivados

Tipos de contratos celebrados

¿Qué es un contrato?

Se denomina productos derivados a un conjunto de instrumentos financieros cuya principal característica es que están vinculados a un valor subyacente o de referencia.

Estos contratos permiten fijar hoy el precio de compra y/o venta de un bien (activo subyacente), para ser pagado y entregado en una fecha futura.

Tipos de Contratos Celebrados en MexDer

El documento clasifica los contratos derivados en tres principales categorías:

Opciones (Call y Put)

¿Qué es una Opción?

Una Opción es un contrato financiero derivado que otorga a su comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente a un precio pactado (llamado precio de ejercicio) en una fecha futura determinada (o hasta esa fecha, dependiendo del tipo).

Tipos de Opciones:

1. Call (de compra):

   • Da derecho a comprar el subyacente.

2. Put (de venta):

   • Da derecho a vender el subyacente.

Características clave

• Son contratos estandarizados: tamaño, vencimiento, subyacente, método de liquidación.

• Cotizan en una Bolsa de Derivados (MexDer).

• Involucran dos partes:

  • El comprador, que paga una prima por adquirir el derecho.

  • El vendedor (o emisor), que asume la obligación de cumplir si el comprador ejerce la opción.

Usos estratégicos

Las Opciones permiten crear estrategias complejas de inversión o cobertura, como:

• Protección contra caídas de precios (con Puts).

• Aprovechar subidas sin tener que comprar el activo (con Calls).

• Ingresos adicionales mediante venta de opciones.

Swaps

¿Qué es un contrato Swap?

Un Swap es un instrumento derivado mediante el cual dos partes acuerdan intercambiar flujos financieros futuros, de acuerdo con términos pactados desde el inicio.

Características clave de los Swaps

• No cotizan en bolsa tradicionalmente, sino que se negocian en mercados extrabursátiles (OTC).

• En MexDer se pueden replicar estrategias similares a Swaps con operaciones como “engrapado”.

• Pueden tener una fecha única de liquidación o múltiples fechas de intercambio de flujos.

Tipos comunes de Swaps

1. Swap de tasas de interés

   • Una parte paga tasa fija y recibe tasa variable, y la otra hace lo contrario.

   • Se usa para transformar un préstamo con tasa fija a tasa variable, o viceversa.

2. Swap de divisas

   • Intercambio de montos en diferentes monedas, con pagos de intereses y, a veces, principal.

3. Cross-currency interest rate swap

   • Combinación de cambio de divisas y tasas (ej. peso mexicano con tasa fija vs. dólar con tasa variable LIBOR/SOFR).

Futuros

¿Qué es un Contrato de Futuro?

Un contrato de futuro es un instrumento financiero derivado que permite acordar hoy el precio de compra o venta de un activo subyacente, para ser entregado y pagado en una fecha futura determinada.

Características Clave:

• Están estandarizados, lo que significa que tienen:

  • Tamaño del contrato definido

  • Fecha de vencimiento específica

  • Método de liquidación claro (efectivo o en especie)

• Cotizan en una Bolsa de Derivados, como MexDer.

• Compensados y liquidados por la Cámara de Compensación (Asigna).

Función principal

Sirven para cubrir riesgos financieros, permitiendo fijar precios hoy para evitar la incertidumbre futura en variables como:

• Tipo de cambio

• Tasas de interés

• Precios de acciones o índices

• Inflación

También pueden usarse para especulación o arbitraje.

Nota. Encuentra mas información...

Clasificación de los derivados

¿Cómo se clasifican?

La clasificación de los derivados se refiere a cómo se organizan y categorizan los instrumentos derivados según sus características y finalidades, por ejemplo:

Según el activo subyacente

El valor del derivado depende de otro activo llamado activo subyacente. Según este, los derivados se dividen en:

• Derivados sobre activos financieros:

  • Acciones

  • Bonos

  • Tipos de interés

  • Divisas (forex)

• Derivados sobre productos (commodities):

  • Petróleo

  • Oro

  • Trigo

  • Café

• Derivados sobre índices y otros activos:

  • Índices bursátiles (como el S&P 500)

  • Inflación

  • Clima o eventos catastróficos (más recientes y menos comunes)

Según su forma de negociación

• Estandarizados (mercado organizado):

  • Se negocian en bolsas de derivados (como CME o MexDer).

  • Tienen condiciones estándar (vencimientos, cantidades, márgenes).

  • Mayor transparencia y regulación.

• OTC (Over The Counter / mercado extrabursátil):

  • Se negocian directamente entre las partes.

  • Son flexibles en términos y condiciones.

  • Mayor riesgo de contraparte.

Según el tipo de contrato

Esta es una de las clasificaciones más comunes:

• Futuros (Futures):

  • Contrato para comprar o vender un activo en una fecha futura a un precio pactado.

  • Normalmente estandarizados y negociados en bolsa.

• Forwards:

  • Similar al futuro, pero negociado de forma privada (OTC).

  • Mayor flexibilidad, pero con más riesgo de contraparte.

• Opciones (Options):

  • Otorgan el derecho, pero no la obligación, de comprar (call) o vender (put) un activo a un precio determinado antes o en una fecha específica.

• Swaps:

  • Contratos para intercambiar flujos de efectivo (por ejemplo, intereses fijos por variables o divisas diferentes).

Según su finalidad

• Cobertura (hedging):

  • Se usan para protegerse contra riesgos (por ejemplo, variaciones en el tipo de cambio o en precios de materias primas).

• Especulación:

  • Se usan para obtener beneficios aprovechando movimientos de precios, asumiendo riesgos deliberadamente.

• Arbitraje:

  • Aprovechan ineficiencias de precio entre mercados para obtener ganancias sin riesgo (teóricamente).

Nota.Derivados financieros. Tomado de (Bolsa para principiantes,2025)

Nota.¿Qué son los Mercados OTC ?(“Over The Counter”). Tomado de (Maseconomik,2025)

Riesgos en los mercados derivados

Los riesgos en los mercados de derivados son variados y complejos, ya que estos instrumentos financieros, aunque útiles para cobertura y gestión de riesgos, también implican una exposición considerable. Aquí te explico los principales tipos de riesgo asociados:

Riesgo de mercado

• ¿Qué es?
  Es el riesgo de que el valor del derivado cambie debido a fluctuaciones en el precio del activo subyacente (acciones, tasas de interés, divisas, commodities, etc.).

• Ejemplo:
  Si compras una opción sobre acciones esperando que suban, pero en realidad bajan, el derivado pierde valor.

Riesgo de crédito (o contraparte)

• ¿Qué es?
  Es el riesgo de que una de las partes del contrato (especialmente en mercados OTC) no cumpla con sus obligaciones de pago.

• Ejemplo:
  Si acuerdas un swap con otra empresa y esta quiebra antes de pagarte, tú asumes la pérdida.

Riesgo de liquidez

• ¿Qué es?
  Es el riesgo de no poder vender o cerrar una posición derivada rápidamente sin afectar su precio de mercado.

• Ejemplo:
  Un derivado poco negociado puede ser difícil de vender cuando lo necesites, lo que puede provocar pérdidas.

Riesgo legal

• ¿Qué es?
  Riesgo de que el contrato no sea jurídicamente exigible por diferencias legales entre jurisdicciones o por ambigüedades en los términos.

• Ejemplo:
  Un contrato firmado con una entidad extranjera puede no tener validez en tu país en caso de disputa.

Riesgo operacional

• ¿Qué es?
  Deriva de fallas humanas, tecnológicas, o de procesos internos en la gestión del derivado.

• Ejemplo:
  Un error en la entrada de datos puede llevar a tomar una posición errónea y generar pérdidas importantes.

Riesgo de apalancamiento

• ¿Qué es?
  Los derivados suelen requerir una inversión inicial pequeña en relación con la exposición total, lo que amplifica ganancias… y también pérdidas.

• Ejemplo:
  Si inviertes $1,000 en futuros con un apalancamiento de 10:1, estás expuesto como si invirtieras $10,000. Una caída del 10% puede eliminar toda tu inversión.

Riesgo sistémico

• ¿Qué es?
  El uso excesivo o mal gestionado de derivados puede afectar no solo a las empresas, sino a todo el sistema financiero.

• Ejemplo histórico:
  La crisis financiera de 2008 fue exacerbada por derivados complejos como los CDOs y CDS, mal entendidos y mal gestionados.

Nota.Conoce mas sobre el estado del mercado de derivados....

Cobertura y fianzas

¿Qué es una Cobertura?

Definición:

Una cobertura es una estrategia que busca protegerse contra posibles pérdidas derivadas de movimientos adversos en variables como precios, tipos de cambio, tasas de interés, etc.

Características:

• Se utilizan instrumentos financieros, principalmente derivados (como futuros, opciones o swaps).

• No evita el riesgo, pero lo reduce o lo compensa.

• Muy usada por empresas exportadoras/importadoras, inversionistas o bancos.

Ejemplo:

Una empresa mexicana que debe pagar en dólares dentro de 3 meses compra contratos de futuros para "congelar" el tipo de cambio actual. Así, si el dólar sube, no pierde dinero, porque ya está cubierta.

¿Qué es una Fianza?

Definición:

Una fianza es una garantía que una tercera persona (el fiador) ofrece para cumplir con una obligación si el deudor principal no lo hace.

Características:

• Es un contrato entre tres partes: acreedor, deudor y fiador.

• Si el deudor incumple, el fiador debe pagar o cumplir la obligación.

• Se usa mucho en contratos de arrendamiento, obras públicas, licitaciones, préstamos, etc.

Ejemplo:

Si una persona renta un departamento y no paga la renta, el fiador (quien firmó la fianza) está obligado legalmente a pagar al arrendador.

¿Qué es una Coberturas existen en México?

En México existen diversas coberturas financieras que son utilizadas por empresas, instituciones y productores para protegerse contra riesgos económicos y financieros, especialmente en tipos de cambio, tasas de interés, precios de productos básicos (commodities), entre otros.

Cobertura cambiaria (tipo de cambio)

• ¿Para qué sirve?
  Protegerse contra la volatilidad del dólar (USD/MXN).

• ¿Quién la usa?
  Exportadores, importadores, empresas con deuda o ingresos en moneda extranjera.

• Instrumentos utilizados:

  • Futuros de dólar en MexDer

  • Opciones sobre tipo de cambio

  • Forwards cambiarios (en bancos o mercados OTC)

Ejemplo:

Una empresa mexicana que debe pagar en dólares en 3 meses compra futuros de dólar para fijar el precio de hoy, aunque el tipo de cambio suba después.

Coberturas agropecuarias (agricultores y ganaderos)

• ¿Para qué sirve?
  Proteger el precio de venta de productos como maíz, trigo, café, ganado, etc.

• ¿Quién la usa?
  Productores agropecuarios, comercializadores.

• Instrumentos utilizados:

  • Opciones de venta o compra sobre commodities

  • Coberturas contratadas vía ASERCA o FIRA

Apoyo gubernamental:

• Programas de Coberturas de Precios Agrícolas (antes operado por ASERCA, ahora por SEGALMEX o SADER), ayudan a pequeños y medianos productores a contratar coberturas internacionales.

Coberturas petroleras (Gobierno Federal)

• ¿Para qué sirve?
  Proteger los ingresos públicos ante caídas en el precio internacional del petróleo.

• ¿Quién la usa?
  El Gobierno de México (Secretaría de Hacienda).

• Instrumentos utilizados:
  Opciones tipo put contratadas en mercados internacionales.

Ejemplo:

Cada año, el gobierno mexicano contrata una cobertura petrolera conocida como el “blindaje financiero” para garantizar un precio mínimo del petróleo. Esta estrategia ha llegado a proteger miles de millones de dólares en ingresos.

Cobertura de tasas de interés

• ¿Para qué sirve?
  Protegerse contra subidas de tasas de interés (TIIE, CETES, etc.).

• ¿Quién la usa?
  Empresas con préstamos a tasa variable, instituciones financieras.

• Instrumentos utilizados:

  • Swaps de tasas (IRS)

  • Opciones sobre tasas

  • Forwards sobre TIIE

¿Dónde se contratan estas coberturas en México?

• MexDer (Mercado Mexicano de Derivados)

• BMV (Bolsa Mexicana de Valores)

• Bancos y casas de bolsa (para productos OTC)

  • Algunos ejemplos son:

• Programas gubernamentales (SADER, FIRA, SEGALMEX)

  • Algunos ejemplos son:

Nota.Conoce un ejemplo de requisitos para la solicitud de una fianza dando click en la imagen de abajo....

Coberturas bursátiles (acciones e índices)

• ¿Para qué sirve?
  Cubrirse contra caídas en el valor de acciones o índices bursátiles.

• ¿Quién la usa?
  Inversionistas, fondos de pensiones, aseguradoras.

• Instrumentos utilizados:

  • Opciones sobre acciones (como AMX, FEMSA)

  • Futuros sobre el Índice S&P/BMV IPC en MexDer

Derivados Internacionales

El mercado de derivados internacional es complejo y altamente regulado, ya que implica grandes volúmenes de dinero, múltiples países y riesgos sistémicos importantes. A continuación te explico cómo se regula y opera internacionalmente:

Tipos de mercados de derivados

• Mercado organizado (Exchange-Traded Derivatives, ETD)

  • Se negocian en bolsas reguladas como CME (Chicago Mercantile Exchange), Eurex, o ICE.

  • Son estandarizados y tienen una cámara de compensación que garantiza el cumplimiento del contrato.

• Mercado extrabursátil (Over The Counter, OTC)

  • Contratos personalizados negociados directamente entre partes.

  • Mayor flexibilidad, pero también mayor riesgo.

  • Más difícil de regular.

Organismos internacionales de regulación y supervisión

• IOSCO (International Organization of Securities Commissions)

  • Establece estándares globales para la regulación de los mercados financieros, incluidos los derivados.

• BIS (Bank for International Settlements)

  • A través del Comité de Supervisión Bancaria de Basilea, emite recomendaciones sobre el riesgo de crédito y de mercado que involucra derivados.

• FSB (Financial Stability Board)

  • Coordina a nivel internacional la supervisión de riesgos sistémicos, incluidos los derivados OTC.

• CPMI-IOSCO (Comité de Pagos e Infraestructuras del Mercado + IOSCO)

  • Regula la infraestructura crítica como cámaras de compensación y sistemas de pagos.

Leyes y reguladores por país (ejemplos)

• EE.UU.

  • Reguladores: CFTC (Commodity Futures Trading Commission) y SEC (Securities and Exchange Commission).

  • Ley clave: Dodd-Frank Act (tras la crisis de 2008), exige mayor transparencia y compensación obligatoria en derivados OTC.

• Unión Europea

  • Regulador: ESMA (European Securities and Markets Authority).

  • Normativa: EMIR (European Market Infrastructure Regulation), para derivados OTC y cámaras de compensación.

• Reino Unido

  • Regulador: FCA (Financial Conduct Authority).

  • Legislación basada en EMIR, adaptada tras el Brexit.

• Asia (China, Japón, Singapur)

  • Tienen marcos locales pero cooperan con IOSCO y FSB.

Operación internacional

• Estándares comunes: Aunque cada país regula su mercado, se siguen estándares internacionales para facilitar operaciones transfronterizas.

• Compensación centralizada (CCP): Muchas operaciones internacionales se canalizan a través de cámaras de compensación (como LCH o ICE Clear).

• Requisitos de margen y garantía: Las partes deben depositar márgenes iniciales y de variación para limitar el riesgo de incumplimiento.

Riesgos y desafíos (Ejemplos)

• Riesgo sistémico (como en 2008 con Lehman Brothers y AIG).

• Falta de transparencia en OTC.

• Interconexión de mercados globales: una crisis en un país puede afectar a otros rápidamente.

Nota.Conoce mas sobre El colapso de Lehman Brothers....

Nota.¿Qué es un mercado OTC y cómo funciona? (Rankia,2025)

Nota. ¿Aún no sabes qué es Exchange?. Tomado de (Computer hoy,2025)

Chicago Mercantile Exchange

¿Qué es la CME?

La Chicago Mercantile Exchange es una bolsa de futuros y opciones con sede en Chicago, EE. UU. Es parte del grupo CME Group Inc., que también incluye:

• CBOT (Chicago Board of Trade)

• NYMEX (New York Mercantile Exchange)

• COMEX (Commodity Exchange Inc.)

Estas fusiones convirtieron al CME Group en el mayor mercado de derivados del mundo en términos de contratos negociados.

Chicago Mercantile Exchange

CME ofrece derivados sobre una amplia gama de activos, incluyendo:

Futuros y opciones sobre:

• Materias primas: trigo, maíz, ganado, leche, etc.

• Energía (a través de NYMEX): petróleo, gas natural.

• Metales (COMEX): oro, plata, cobre.

• Tasas de interés: futuros sobre bonos del Tesoro, LIBOR, SOFR.

• Divisas: contratos sobre EUR/USD, USD/JPY, etc.

• Índices bursátiles: como el S&P 500, Nasdaq 100, Dow Jones (Mini y Micro contratos).

• Clima y criptomonedas: futuros sobre Bitcoin, Ether, y derivados climáticos.mayor riesgo.

  • Más difícil de regular.

Infraestructura y mecanismos clave

Cámara de compensación (Clearing House)

• CME tiene su propia entidad de compensación central (CME Clearing), que garantiza el cumplimiento de todos los contratos.

• Reduce el riesgo de contraparte: si una parte incumple, la cámara actúa como garante.

Márgenes y colateral

• Todos los operadores deben depositar márgenes iniciales y ajustar con márgenes de variación diarios, según el movimiento del mercado.

Liquidación y vencimiento

• Algunos contratos se liquidan en efectivo (por ejemplo, futuros sobre índices), y otros por entrega física (como maíz o ganado).

• Cada contrato tiene reglas específicas de vencimiento, calendario y especificaciones del activo.

Importancia global de la CME

• Acceso internacional: Inversionistas de todo el mundo participan a través de plataformas electrónicas como CME Globex, que opera 23 horas al día.

• Referencia de precios: Los precios negociados en la CME a menudo sirven como benchmark global (por ejemplo, futuros del S&P 500 o del crudo WTI).

• Innovación: CME ha sido pionera en productos como los microfuturos, que permiten participar con menor capital, o los futuros sobre Bitcoin (lanzados en 2017).

Regulación

• CME está regulada por la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) de EE.UU.

• Cumple con estrictos estándares de transparencia, integridad del mercado, y gestión de riesgos.

Nota.Prueba una demo de una plataforma de trading ligada CME Group...

Nota. Como ser parte de CME Globex...